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旷视的破衣烂衫下 全是AI行业的虱子

更新时间:2021-04-08 00:00:00点击:

正文/陈来源:功放灯(ID : guok r 233)2021年,人工智能行业持续火爆,多达200个独角兽的分部是最好的然而,虽然前面的是终点,但企业不知道有多少,更不知道谁能活到最后。上市是个不错的目的地,但是现在越来越难了。2021年3月,中国四大AI龙之一的和匡选择不做,前者加入“科技公司逃亡”团队,选择停牌,后者在上交所提交招股说明书,在进行第二次IPO,在港交所上市后,再次逆流而上的确很勇敢,但其招股说明书数据问题太多,足以再次“中枪”;它所面临的无利可图、过于昂贵、技术落地困难等问题,是整个人工智能行业桎梏的缩影。1.两份招股说明书,谁在说谎?不考虑上一次上市是在香港交易所。2019年8月底,师旷向HKEx递交了一封关于暗的信,之后就没有了消息。直到2020年2月,上市进度突然转向“无效”[1]。虽然忽略了解释是“正常进展,材料需要更新”,但最终,我们面临着来自HKEx的“额外询问”[2],然后我们沉默了。根据港交所的规定[3],如果2020年5月不能完成程序,则需要“终止”重新上市流程。对港股幻灭的鄙视,迫使其转向a股。当我们在母,讨论一家准上市科技公司时,我们必须首先看看它的业务是否健康。有谈到它头上的技术光环是多么耀眼。33,354粗比较并忽略了提交给HKEx和上交所的两份招股说明书。放大镜小组发现,这两个数据在对有定律的解释上有很多差异。或许当初未能在港股上市的原因比外人想象的要复杂。筹资目的存疑:根据科技创新板招股说明书,IPO将筹资60亿元,其中47亿元以上将投资5个重大项目,其中4个与主营业务直接相关,另有12.6亿元用于补充营运资金。技术研发可以理解,但“补充营运资金”却令人费解——从招股书上看,虽然忽略巨额亏损导致大量现金流出,但13.85亿元的货币资金并不算少,有资金链断裂的短期风险将被消除。近13亿元的营运资金需要补充什么?不吃利息算你的?还是为了采购理财?对于一家IPO公司来说,筹集资金是上市的根本目的,涉及到二级市场投资者的根本利益。你可以发现“对募集资金的目的有疑问”,“长期改变了募集资金的目的”是很多企业被监管机构查询的重要原因。毕竟,侵犯股东权益、滥用募集资金、个人消费对投资者资金的满足感也时有发生。所以,不严谨的“集资目的”绝不是一个可以忽略的“小瑕疵”,需要市场去忽略和认真应对。至少从放大镜来看,满足“流动资金需求和技术研发投入”的理由并不充分。收益消逝:港股招股说明书显示,2018年全年收益为14.27亿元,但异数据已成为科技创新板招股说明书中的8.54亿元,缺失近6亿元收益;相应的,毛利也损失了近433,354元,这绝不是一笔可以接手的小数目。原因是其核心冷漠业务“城市物联网解决方案”的收入数据有误。港股招股书显示,2018年该业务线营收为10.57亿元,但在科技创新板变成了5.43亿元。仅这一项就有5亿多个混淆账户。你是否 虽然上海和浅交易所实施的会计准则与HKEx不同,但30%以上的差异不能用“记账方法的差异”来搪塞。客户也会流失:除了平常,收入蒸发之外,被忽视的主要客户的信息也存在问题。港股资讯列举了几个占总收入10%以上的客户,如客户B,2018年在低的购买金额达到1.4亿元;2019年上半年,客户C购买金额超过1.2亿元。然而,科技创新局披露的数据显示,在有理论年,没有销售额占10%以上的客户,两套数据在有理论中无法匹配。冷漠,的一位顾客竟然,来了个“大转变”。主要客户数据的混乱意味着由于信息渗透不足,我们甚至不知道我们在与谁做生意,自然很难了解推断的真实销售情况以及是否有关联交易。几乎所有不匹配的数据:除了收入蒸发和客户消失,还有更多的数据不一致,因此这两份招股说明书看起来都不像母公司。放大镜小组发现,异:的货币资金、应收票据、鄙视技术库存等关键经营数据不一致,有的相差几百万,有的相差几亿。对于一家在母,上市的公司来说,没有什么比这种不一致更糟糕的了。这意味着现可能被篡改、计算错误和夸大其词,其财务数据将因上市而被大幅修改。对此,无视技术至今没有给出合理的解释。显然,一些关键问题把他们困在了HKEx。暴露出更多问题后,通过上交所询问的概率几乎不乐观。2.输入可能不会产生。除了令人困惑的数据大战,蔑视还面临着短期肯定有利润和长期细小不确定性的风险。根据招股说明书,在2017 ~2020年的前三个季度,在不到四年的时间里,蔑视已经损失了近130亿,但异的收入已经只有 31 亿,烧钱能力与 BAT 这些巨头相比也不落下风。  不过,严重亏损的人工智能公司很常见,属于行业的“结构性问题”。工信部赛迪研究院副总工程师安晖曾提出,2019 年,中国位居全球人工智能独角兽企业国家榜榜首,数量达到 206 家。在中国 AI 产业链中,90% 以上的企业处在亏损阶段[4]。  亏损背后,是多数 AI 公司固有的“研发成本高,技术落地难”困境。  首先,研发周期长,失败风险高。人工智能技术研发无法一蹴而就,十分依赖长期投入,需要大量的时间与金钱做支撑。即便如此,这些独角兽们依然有可能走弯路,乃至有失败风险。  以五家比较典型的 AI 公司为例:  除了从事智能安保的云天励飞稍好一些,其它几家的研发经费直接抽干了全部利润。  其次,商业化不确定性很高。即便成功研发出技术,市场能否接纳也未可知。新技术在商业化过程中,往往要面临如何落地,是否优于主流技术路径,能否形成替代等一系列拷问,很多人工智能公司自己也没谱。  以同样被终止上市的柔宇科技为例。柔宇至今都没解释清楚,它自研的低温非硅制程集成技术(ULT-NSSP)到底有什么用,比现有的低温多晶硅技术(LTPS)优势在哪儿,公司凭什么能去争夺现有制造商的市场份额。  虽说柔宇不是人工智能公司,但其所面临的,也正是 AI 公司,乃至绝大多数科技公司的困境:公司没有自造血能力,必须依赖融资;可融到最后不但不保证有成果,哪怕有成果,也不确定能否商业化。  3. 上车容易下车难  当一个行业整体不确定性非常强,但热度又特别高时,难受的不只是企业,还有投资人。  根据 IT 桔子数据,2020 年人工智能领域投资事件 644 起,与去年基本持平,全年融资金额 1773 亿元,一扫 2019 年颓势,同比激增 72.8%——行业热度恐怖如斯,但泡沫也越来越大,风险越积越多[5]。  虽说 AI“硬”科技公司烧钱是人尽皆知的事情,但有国家大力扶持,宏观国际形势紧逼,行业热度极高,以及注册制带来的多重红利之下,一切问题似乎就都不是问题,总有人“接盘”。  可现在,故事逻辑变了。  受近年行业过热影响,很多表现平平的 AI 公司在一级市场融到了太多钱,上市后反而纷纷破发,导致行业普遍存在“估值倒挂”现象。即,不管一级市场的故事有多动听,二级市场都不买账,更拒绝兜底。  而到了 2021 年后,别说估值倒挂,连上市都变得很难。(参见放大灯团队此前推文《科创板的沙滩上,一群科技公司在裸泳》)这些公司普遍都有多轮大额融资,圈了很多钱,可如今无法盈利,又没法上市,当初挥舞钞票挤上车的投资人发现,想要退出已经十分困难——车门都焊死了。  对于当下的动荡,一位风投从业者对放大灯团队表示:“后几轮的估计都要亏,特别像 AI 这种有明显泡沫的,能回购估计是最好的了。现在只能看本事,退出也是投资的一部分。”  也许在 2020 年,超过 1700 亿的资金砸进 AI 行业,注册制带动企业批量 IPO 的时候,熟练的专业投资人也没想到,挨了资本市场的镰刀竟然不是股民,而是自己。  4. 腿脚利索不好使  很有趣的是,市场似乎非常关注,商汤、依图、旷视以及云从这所谓的“AI 四小龙”,究竟谁能第一个上市,成为“人工智能第一股”。  可对人工智能行业来说,比上市更快没有意义。“第一”对公司的经营状况与技术积累毫无助益。更何况,所谓“四小龙”是一个过度简化的概念,容易让人忽略这四家公司之间的差距。  从融资规模和一级市场估值来看,“AI 四小龙”根本就不在同一水平线上——商汤科技的体量比其它三家加起来都大,堪称是鱼塘里的鲨鱼。融了这么多钱,也难怪能端坐钓鱼台,时不时放出消息调动市场情绪,却不真下场。(数据来源:公开信息整理)  在多方面的驱动下,各方对人工智能行业预期过高,理性不足,即使频频有人喊出“有泡沫”,也淹没在更疯狂的投资浪潮中。另一种更糟的可能是,投资者明知存在泡沫,但却寄希望于他人“接盘“,就如击鼓传花一样,“反正不是最后一名”。  市场还是需要尽快冷静下来,走出“用似是而非的故事堆高估值”的歧路,更多从业务、技术、商业前景等基本面去重估价值。毕竟,一个寻求长期发展的行业,要那么多充气独角兽又有何用?  而对于独角兽们,最低的一个要求:财务数据先别出问题

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